首批公司过会 再谈科创板估值

红刊财经 籍承

编辑/庞丹

《红周刊》:本周科创板3家公司乐成过会,将会成为首批科创板上市公司,首批公司上市后的定位无疑会影响到之后科创板上市公司的定位,如本周获上市申请受理的兴欣新材在个体产物上与首批过会的安集科技有所靠近,该若何对公司定位呢?

小徐:兴欣新材首要产物首要应用于电子(湿电子化学品)、环保(脱硫脱碳剂)、聚氨酯和医药(医药中心体)四大下游行业,上述行业之中湿电子化学品是估值相对较高的行业,相干上市公司首要有江化微、晶瑞股份等。

兴欣新材的湿电子化学品产物首要是光刻胶剥离液的紧张身分,用于去除微电路面板上残余的光刻胶。比拟之下,江化微和晶瑞股份的产物用途更广,个中江化微是海内为数不多的具备为平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多范畴供给湿电子化学品的企业之一。公司已为6代线、8.5代线高世代线平板显示出产线供给高端湿电子化学品。晶瑞股份是海内湿电子化学操行业领头羊,海内从事光刻胶产物的研发、出产和贩卖的龙头企业之一,产物遍及应用于半导体、光伏太阳能电池、LED和平板显示等电子信息财产。

上述3家公司比拟,兴欣新材并不具备明明的上风,因此其上市后市盈率应与江化微、晶瑞股份等公司邻近,不该明明凌驾这两家公司。兴欣新材全部产物之中,N-羟乙基哌嗪是公司贩卖金额最高的产物,占公司总收入的26.37%,该项产物是光刻胶剥离液的构成部门。今朝兴欣新材的N-羟乙基哌嗪产物的产能为3000吨,公司拟操纵召募资金扩大N-羟乙基哌嗪产物产能至6000吨,但2017年和2018年,兴欣新材的N-羟乙基哌嗪产物的产能操纵率仅为82.85%和81.60%,个中2018年的产能还较上年有所下滑。在如许的配景下,操纵召募资金继续扩大产能是否另有意义呢?

首批公司过会 再谈科创板估值

安集科技同样出产光刻胶剥离液产物,安集科技该项产物2017年和2018年的产能操纵率别离仅为45.77%和69.92%,同时安集科技还在招股申明书中明确指出,全球光刻胶剥离液产物市场容量有限。对于安集科技而言,光刻胶剥离液并非主导产物,而对于兴欣新材而言,光刻胶剥离液是公司利润的首要来历,因此兴欣新材的定位应低于安集科技。

《红周刊》:普元信息拟刊行不凌驾2385万股,召募资金33428.74万元,按此计较,刊行代价至少在14元以上才能募足所需资金,普元信息是海内软件基础平台首要供给商之一,看似可以参照软件类上市公司举行估值,但公司与软件类可比公司在营业布局上存在显著差异,偕行业可比公司软件基础平台营业收入首要为软件产物贩卖和维护办事,普元信息软件基础平台营业收入首要为平台定制等技能办事收入,该若何对公司举行估值呢?

小徐:软件基础平台的观点源自中心件,软件基础平台位于应用软件与操作体系、数据库之间。2016年至2019年,普元信息的业务收入别离为31537.06万元、31727.42万元和34019.16万元,公司综合毛利率别离为61.44%、60.47%和60.84%,净利润别离为4493.73万元、4235.18万元和4803.14万元。综合上述数据来阐明,公司近3年业绩较为不变,但发展性不足,因此参照软件类上市公司对公司举行估值并不会低估。

今朝上市公司之中同样谋划软件基础平台营业的公司为东方通,2018年东方通实现净利润12216.86万元,扣非后净利润约为10589.94万元,同期普元信息扣非后的净利润约为4500.86万元,约为东方通的43%阁下。今朝东方通的总市值约为52亿元,按其50%计较约为26亿元,普元信息的总市值在此四周较为合理。

《红周刊》:本周德林海在科创板上市申请也获受理,公司主业较为奇特,为海内首家专业化治理湖库蓝藻并为蓝藻发作应急处置提供解决方案的企业,如许的公司是否能获高估值呢?

小徐:虽然上市公司之中并没有以治理湖库蓝藻为主业的上市公司,但数据显示,2017年德林海共开展了三个项目,三项目合计设计处置惩罚范围为15000立方米/天。2018年德林海共开展了两个项目,两项目合计设计处置惩罚范围为80000立方米/天。而上市公司之中,博世科同样拥有蓝藻治理产物,虽然蓝藻治理产物并非是博世科首要的利润来历,但2018年博世科也中标了洱海蓝藻水华节制与应急工程,设计处置惩罚范围为50000立方米/天,仅稍逊于德林海,而今朝博世科的市盈率仅15倍阁下。综合其他水处置惩罚上市公司的环境,德林海的估值不该凌驾40倍市盈率。

(本文已刊发于2019年6月8日出书的《红周刊》)